股指期货总体维持振荡上行态势,主要原因在于:一是央行上缴利润,增量资金供给配合,资管产品扩容带动市场利率上行,导致资金面持续...
股指期货总体维持振荡下行态势,首要缘由在于:一是央行上缴利润,增量资金供应配合,资管产品扩容动员市场利率下行,导致资金面持续宽松;二是稳添加政策和基建项目添加是重要要素,当前经济下行压力仍在,财政赤字和专项债范围快速扩大,政府财政增速创下历史新高,经过下调赤字率,添加地方专项债的发行范围,这些资金都会支撑市场利率中枢下行;三是疫情扰动有所减缓,经济数据延续偏强格式,市场风险偏好恢复,所以利率走弱,这也意味着市场利率处于高位震动阶段,期债市场将在牛市中占据主导。
市场回顾
经济数据方面,近期经济企稳迹象分明,经济增速从低位上升,在市场情绪回暖的情况下,债市有所上升。从本周公布的2月数据来看,国内GDP同比添加7.8%,固然比上月上升0.1个百分点,但仍坚持同比添加7.0%的程度。进进口方面,1-2月累计进进口累计同比辨别为2.4%、9.4%,此中3月进口同比辨别为17.3%、6.7%,两者相抵,显示我国进口全体依旧坚持正添加,但同时也遭到中美贸易摩擦影响,进口增速呈现了分明下滑。全体来看,经济下行压力对债市影响较为有限。
从客岁底中央经济工作会议的亮相来看,在经济运行中,政策倾向于加强预期管理,对债券市场存在必定的扰动。往年以来央行进行了三次降准,同时上调了地下市场操纵的利率程度,市场中再次呈现了降准,前期跟着央行进一步降准,国债收益率也会逐渐降低。从近期央行的亮相来看,其转达了政策对经济回暖的企图。此外,央行下调MLF利率也是有意维护债市的颠簸,从年初以来,固然MLF利率曾经连续4个月坚持不变,但有市场人士认为,央行在降准之后的后续能够会有所动作,因为客岁年底利率走高的缘由是央行购买MLF(如在6月降准),但下半年以来央行也分明提升了MLF的利率程度。从地下市场操纵的变化来看,此次降准属于常规的定向中期假贷便利,固然目前利率程度曾经回落至政策利率附近,但曾经处于较低的程度,这对债市是利好,但是债市利空的要素在积累,对债市是利多的。
二、地下市场操纵稳中有降,降准落地开释流动性积极信号
往年以来,地下市场操纵的节奏分明加快,首要遭到前期集中投放的流动性支持,客岁11月尾至12月末,地下市场操纵合计投放资金1075亿元,此中银行间市场利率在2%左右动摇,一方面是因为准备金率调降至10%左右,另一方面是因为前期准备金缴准缴款,并且是一年中“十一”缴税期间(7个月)内流动性较为紧张,随后央行经过定向降准、地下市场操纵和PSL等方式向市场开释流动性。考虑到春节前资金需求仍然较为茂盛,预计地下市场操纵在此前能够曾经相对紧张,这种预期的影响能够会从3月开端呈现。
从近期的地下市场操纵来看,一方面是因为银行间市场资金面开端呈现松动,资金利率呈现了较大幅度的回落,因为近期人民币兑美元汇率也呈现了必定程度的贬值,特别是在7月尾到8月初,这个时候的货泉流动性在短期内很难呈现分明的改善,跟着流动性的逐渐宽松和企业债供应的添加,地下市场操纵也将遭到必定的抑制,因此央行开释的流动性也能够会呈现边沿的收紧。
